在人類社會(huì)的歷史長(zhǎng)河中，股票的誕生意義重大。它不僅改變了企業(yè)的融資方式，也重塑了投資者的行為邏輯和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制：資金得以集中配置，幫助原本難以實(shí)現(xiàn)的大型項(xiàng)目快速落地；無(wú)數(shù)普通人則獲得機(jī)會(huì)，參與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富分配浪潮。同時(shí)，股票市場(chǎng)創(chuàng)造的繁榮、引發(fā)的危機(jī)也如影隨形，強(qiáng)烈的財(cái)富效應(yīng)放大了人性的貪婪，導(dǎo)致金融危機(jī)一次次上演。
現(xiàn)代股票制度的源起，可以追溯到大航海時(shí)代。胡椒、肉桂、丁香、豆蔻等今天看來(lái)稀松平常的調(diào)味品，在當(dāng)時(shí)的歐洲深受貴族階級(jí)歡迎，“如金子一般珍貴”。香料貿(mào)易的暴利，吸引著歐洲人競(jìng)相開(kāi)啟海上探險(xiǎn)，將香料從亞洲源源不斷地運(yùn)往歐洲。
17世紀(jì)之前，一同出海的船員們大多是臨時(shí)拼湊的“合伙人”，大家雖然共享收益，但各自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易結(jié)束經(jīng)常“原地散伙”。然而，航海是場(chǎng)賭局。如果中途遇到風(fēng)暴、海盜或者戰(zhàn)亂等不可控因素，船隊(duì)會(huì)承受巨大的損失。比如，1598年，荷蘭就組織了一支由22艘船只組成的艦隊(duì)，浩浩蕩蕩前往亞洲。這支船隊(duì)還算幸運(yùn)，雖然歷盡風(fēng)浪最終安全返回的只有12艘船，但好歹保住了差不多一半的收益和一半人的性命，更多船只則永遠(yuǎn)地消失在茫茫大海上。
臨時(shí)合伙模式的高風(fēng)險(xiǎn)，在很大程度上抑制了人們對(duì)航海的參與熱情，也很難吸引穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金投入。為解決這個(gè)問(wèn)題，荷蘭人在1602年發(fā)明了一種新的合作模式——世界上最早的股份有限公司由此誕生。這種新的合作模式不僅有利于籌集資本，更通過(guò)股份制度分散了風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)股東只需要承擔(dān)自身投資額所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，貿(mào)易從此也不再依賴“一次性團(tuán)隊(duì)”，公司得以長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)。
與股份有限公司同步誕生的還有股票。資料顯示，第一家公開(kāi)發(fā)行股票的公司，最初發(fā)行了總價(jià)值約650萬(wàn)荷蘭盾的股份供公眾認(rèn)購(gòu)，當(dāng)時(shí)一名荷蘭工人的年薪僅為200荷蘭盾上下，對(duì)比可見(jiàn)籌款目標(biāo)的巨大。不過(guò)，自從有了股票，公司籌資壓力驟減，一時(shí)間，股票搶購(gòu)狂潮席卷荷蘭。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)定，公眾認(rèn)購(gòu)的股份可以自由出售給他人，無(wú)需公司清算或重組。這一機(jī)制解決了股權(quán)變現(xiàn)的難題，提升了股票流動(dòng)性。到1607年，大約三分之一的股份已經(jīng)從原始購(gòu)買(mǎi)者手中流轉(zhuǎn)出去。
由于股票交易十分活躍，荷蘭于1608年在阿姆斯特丹市政廳附近建立了世界上第一家股票交易所。這一舉措為全球資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定了制度模板：投資者的有序交易，取代了街頭巷尾的私下買(mǎi)賣。英國(guó)歷史學(xué)家尼爾·弗格森這樣評(píng)價(jià)：“這家交易所的誕生，重要性不亞于牛津大學(xué)的創(chuàng)立?！?/p>
借助股票制度的創(chuàng)新，荷蘭航海業(yè)得以大發(fā)展，吸引了英國(guó)、法國(guó)等國(guó)緊隨其后，競(jìng)相模仿。此后，歐洲各國(guó)紛紛成立股份有限公司，并發(fā)行股票。
如果說(shuō)股票制度在17世紀(jì)促進(jìn)了航海貿(mào)易，那么到19世紀(jì)，它則成就了工業(yè)文明的骨架——鐵路。
隨著工業(yè)革命的到來(lái)，蒸汽機(jī)、機(jī)械化生產(chǎn)、工廠制度深刻改變了人類的生產(chǎn)方式。在這一過(guò)程中，鐵路作為當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的交通工具，成了貫穿整個(gè)時(shí)代的大動(dòng)脈。美國(guó)、英國(guó)等國(guó)的鐵路公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，建設(shè)鐵路網(wǎng)、車站和運(yùn)輸系統(tǒng)成為這些國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。
修鐵路需要大量資金，單靠私人投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。于是，股票再次登場(chǎng)，成為推動(dòng)鐵路基礎(chǔ)建設(shè)的關(guān)鍵工具。鐵路公司向公眾發(fā)行股票，迅速籌集到巨額資金，修建鐵路網(wǎng)絡(luò)。比如，英國(guó)的大西部鐵路公司，通過(guò)發(fā)行股票籌資，把鐵路從倫敦鋪設(shè)到了布里斯托爾。美國(guó)的賓夕法尼亞鐵路公司更是一度成為全球最大的上市公司，通過(guò)發(fā)行股票籌措資金修筑鐵路、購(gòu)買(mǎi)列車，將美國(guó)東海岸與中西部連在一起。
成千上萬(wàn)的投資者把手里的錢(qián)換成了鐵路公司的股票。他們中的大多數(shù)人，哪怕從未坐上那趟火車，依舊把自己的資金變成了鐵路奔騰向前的燃料。
進(jìn)入20世紀(jì)，伴隨全球化浪潮的推進(jìn)，股票市場(chǎng)逐漸跨越國(guó)界?？鐕?guó)企業(yè)快速發(fā)展，資本在不同國(guó)家之間加速流動(dòng)，形成了一個(gè)全球性資本池。股票市場(chǎng)不再僅是企業(yè)的融資工具，更成為連接國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易的樞紐平臺(tái)。通過(guò)股票市場(chǎng)，來(lái)自全世界的資金和資源可以被迅速配置到最有效率的地方。此外，股票市場(chǎng)還成為經(jīng)濟(jì)信心的晴雨表。每一次交易如同一次“經(jīng)濟(jì)投票”，反映出投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)治理和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的判斷。
技術(shù)不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，股票市場(chǎng)隨之繁榮。然而，人性的貪婪也隨之放大，催生出市場(chǎng)泡沫。在樂(lè)觀情緒主導(dǎo)市場(chǎng)時(shí)，投資者往往盲目跟風(fēng)，忽視風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)也悄然到來(lái)。
20世紀(jì)初期的美國(guó)，化工材料、化妝品、無(wú)線電等新產(chǎn)業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，相關(guān)公司的股票價(jià)格快速飆升。例如，美國(guó)無(wú)線電公司在1925年至1929年間股價(jià)上漲了939%。
1929年，美國(guó)股市達(dá)到前所未有的高點(diǎn)，投資者情緒高漲。正是在這個(gè)節(jié)骨眼上，當(dāng)時(shí)在美國(guó)聲名鵲起的經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪公開(kāi)表示：“股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)永久性的高原。”他本人也親自下場(chǎng)，大手筆投資美國(guó)股市。
不過(guò)幾天后，美股大崩盤(pán)就正式拉開(kāi)帷幕，市場(chǎng)進(jìn)入恐慌性崩潰階段，絕大部分企業(yè)的股價(jià)斷崖式下跌，投資者的財(cái)富灰飛煙滅。歐文·費(fèi)雪一度堅(jiān)持認(rèn)為市場(chǎng)只是暫時(shí)回調(diào)，并不斷加倉(cāng)補(bǔ)倉(cāng)，試圖“抄底”。然而，隨著市場(chǎng)持續(xù)暴跌，他不僅損失了自己的全部積蓄，還因借貸投資陷入巨額債務(wù)困境。
人性的貪婪總是難以遏制，類似的劇情每隔一段時(shí)間便會(huì)重現(xiàn)。1999年，美國(guó)科技股進(jìn)入瘋狂牛市，市面上充斥著“只漲不跌”的信仰。詹姆斯·格拉斯曼和凱文·哈賽特在《道瓊斯指數(shù)36000》一書(shū)中大膽預(yù)測(cè)，道瓊斯指數(shù)將在3年到5年內(nèi)上漲至36000點(diǎn)。“費(fèi)雪的錯(cuò)誤預(yù)言”再次上演，僅4個(gè)月后，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫便宣告破裂，大量投資者血本無(wú)歸。
跨越400多年的股票市場(chǎng)，勾勒出一條資本與文明共振的脈絡(luò)。它曾是航海時(shí)代的風(fēng)帆，是工業(yè)革命的鋼軌，如今又成為數(shù)字時(shí)代的電光石火。它能推動(dòng)世界前進(jìn)，也會(huì)令市場(chǎng)窒息。更多股票市場(chǎng)的故事還將上演，投資者們則需要在與其同行的過(guò)程中，不斷探索理性與欲望之間的平衡。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：袁 勇）
